在媒体行业并购浪潮中，派拉蒙Skydance（Paramount Skydance）于2025年12月8日星期一发起了一项高达1084亿美元（约合7700亿人民币）的反收购要约，旨在全面收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros Discovery, WBD）。此举直接挑战了流媒体巨头Netflix三天前与WBD达成的830亿美元（约合5900亿人民币）收购协议，使WBD的未来走向充满变数。值得注意的是，美国总统唐纳德·特朗普在此次并购案中公开表达了担忧，并暗示将介入监管决策，引发了外界对其动机的广泛猜测。
并购战升级：派拉蒙Skydance提出更高报价
这场媒体巨头之间的收购战，始于Netflix在2025年12月5日上周末宣布与WBD达成初步收购协议。根据该协议，Netflix计划以每股27.50美元（约合195.5人民币）的价格，总计830亿美元，收购WBD的部分核心业务，主要包括其旗下的华纳兄弟影业（Warner Bros studio）和HBO Max流媒体平台。Netflix的这一举动被视为其在全球流媒体市场进一步巩固地位的关键一步，尤其是在其全球订阅用户已达数亿的背景下，整合HBO Max的优质内容库将显著增强其竞争力。
然而，仅仅三天后，派拉蒙Skydance便以更具侵略性的姿态介入。该集团于12月8日宣布，提出以每股30美元（约合213人民币）的价格，总计超过1084亿美元，收购WBD的全部业务，包括其庞大的电视频道组合。与Netflix仅寻求部分资产不同，派拉蒙Skydance的目标是整合WBD的全部版图，这表明其对WBD的整体价值有着不同的评估和战略考量。
WBD董事会的艰难抉择
在派拉蒙Skydance发起反要约之前，WBD董事会已经历了一段复杂的决策过程。据派拉蒙Skydance方面透露，他们此前曾向WBD提交过五次收购要约，但均未被WBD董事会认真考虑。最终，WBD董事会选择了Netflix的报价，并在此过程中击败了另一家有线电视运营商康卡斯特（Comcast）的竞争。
WBD董事会此前曾考虑剥离其电视频道业务，其中包括美国有线电视新闻网（CNN）和探索频道（Discovery）等知名品牌。这一战略设想的背景是美国有线电视市场面临萎缩，传统电视频道的增长潜力被认为有所下降。在这样的市场环境下，WBD董事会可能更倾向于专注于流媒体和电影制作等被视为更具增长潜力的领域。Netflix的报价，专注于华纳兄弟影业和HBO Max，似乎与WBD此前剥离部分业务的战略思路更为契合。
然而，派拉蒙Skydance此次提出的全面收购要约，以及更高的估值，无疑给WBD董事会带来了新的挑战。他们现在需要重新评估两份要约的优劣，不仅要考虑财务条款，还要权衡各自对WBD长期战略发展、员工以及市场竞争格局的影响。
特朗普总统的意外介入与潜在影响
此次并购案的复杂性因美国总统唐纳德·特朗普的公开表态而进一步加剧。2025年12月7日星期日，特朗普总统在华盛顿公开表达了对Netflix收购WBD的担忧。他认为，Netflix与HBO Max的合并将使其在市场上过于强大，合计拥有超过4.28亿订阅用户，可能构成垄断。特朗普明确表示：“我将参与监管机构的决策。”
总统的这一表态立即引发了广泛关注。通常情况下，企业并购案的监管审查由独立的联邦机构负责，如司法部反垄断部门或联邦贸易委员会。总统直接介入并公开宣称将影响监管决策，被视为一种不同寻常的举动，可能对监管机构的独立性构成压力。
更引人注意的是，多家媒体报道指出，特朗普介入此案的原因可能并非完全基于经济或反垄断考量，而可能掺杂了个人因素。派拉蒙Skydance的新所有者大卫·埃里森（David Ellison）是亿万富翁拉里·埃里森（Larry Ellison）的儿子，而拉里·埃里森被广泛认为是唐纳德·特朗普的朋友。这种个人关系的存在，使得外界对总统介入的动机产生了疑问，并可能引发关于政治干预市场公平竞争的讨论。
如果总统的介入确实受到个人关系的影响，这可能对此次并购案的最终结果产生深远影响。监管机构在面对总统明确表态的情况下，其审查过程和最终决定是否能保持完全的独立性和客观性，将成为一个关键问题。此外，这种干预也可能为未来的大型并购案树立一个先例，即政治影响力可能在商业交易中扮演超出传统监管范畴的角色。
媒体行业整合的挑战与机遇
此次WBD的收购战，是全球媒体行业持续整合趋势的一个缩影。随着流媒体的兴起和传统有线电视市场的衰退，各大媒体公司都在寻求通过并购来扩大规模、整合内容资源、提升市场竞争力。Netflix和派拉蒙Skydance对WBD的争夺，反映了行业内对优质内容库和用户基础的激烈渴求。
对于Netflix而言，收购华纳兄弟影业和HBO Max将使其内容库得到极大丰富，包括《权力的游戏》、《哈利·波特》等知名IP，进一步巩固其在流媒体领域的霸主地位。然而，这也可能带来反垄断审查的风险，正如特朗普总统所指出的那样。
而派拉蒙Skydance的全面收购要约，则可能意味着一种不同的整合策略。通过整合WBD的全部业务，包括其电视频道，派拉蒙Skydance可能旨在打造一个更全面的媒体帝国，涵盖电影、电视、流媒体等多个领域，以应对不断变化的媒体格局。这种全面整合的模式，虽然可能面临更大的整合挑战，但也可能带来更强的协同效应和市场影响力。
无论最终哪一方成功收购WBD，此次交易都将对全球媒体和娱乐行业产生重大影响。它不仅将重塑现有竞争格局，也可能加速行业向流媒体和数字内容转型的步伐。同时，美国总统的介入，也为未来的大型商业并购案增添了政治不确定性。
未来展望：WBD董事会的最终决定
目前，WBD董事会尚未对派拉蒙Skydance的最新反要约作出公开回应。他们将面临一个艰难的决定：是坚持此前与Netflix达成的协议，专注于流媒体和电影业务的增长；还是接受派拉蒙Skydance更高的报价和全面整合的提议，寻求更大的协同效应。此外，监管机构将如何审查这两份要约，以及特朗普总统的公开表态将如何影响这一审查过程，都将是未来几个月内需要密切关注的关键因素。
这场围绕WBD的收购战，不仅是两家媒体巨头之间的商业竞争，更是一场涉及行业未来走向、监管独立性乃至政治影响力的复杂博弈。其最终结果，无疑将对全球媒体格局产生深远影响。
参考来源
- Paramount Skydance lance une contre-offre pharaonique pour Warner Bros Discovery et défie Netflix — RFI（2025-12-08）：查看原文