北京，2025年12月6日 — 中国证券监督管理委员会（CSRC）于12月5日发布了《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，标志着中国即将迎来首部专门针对上市公司监管的行政法规。此举旨在全面防范资本市场风险，强化监管力度，促进上市公司实现高质量发展，并为夯实监管执法及投资者保护奠定坚实基础。
中国证监会发布首部上市公司监管行政法规征求意见稿
这份具有里程碑意义的征求意见稿，由中国证监会在北京发布，其核心目标是巩固中国资本市场高质量发展的基础。长期以来，中国资本市场在快速发展的同时，也面临着上市公司治理不完善、信息披露不规范、违法违规行为时有发生等挑战。此次出台专门的行政法规，正是为了系统性地解决这些问题，构建一个更加健康、透明、高效的市场环境。
中国证监会表示，该征求意见稿的制定，紧密围绕防范化解风险、加强市场监管、推动上市公司高质量发展这三大主线。它致力于依法规范上市公司及其相关各方的行为，以期提升整体市场运行质量，并切实保护广大投资者的合法权益。
征求意见稿聚焦五大核心领域强化监管
该征求意见稿涵盖了五大主要方面，旨在从多个维度对上市公司及其关联方进行全面且细致的规范，以提升治理水平、打击违法行为并增强投资者信心。
完善上市公司治理要求提升运营效率
征求意见稿的首要内容是完善上市公司治理架构，并对控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员等“关键少数”的行为作出明确规范。此举旨在促进上市公司提升治理的有效性，从根本上夯实其高质量发展的基础。通过细化对这些关键角色的行为约束，监管机构希望能够有效遏制内部人控制、利益输送等损害公司和中小投资者利益的行为，确保公司决策的科学性和透明度。
强化信息披露监管严厉打击财务造假
在信息披露方面，征求意见稿进一步强化了监管要求，尤其将“财务造假”列为重点打击和防范的对象。为实现这一目标，法规提出了多项措施，包括健全上市公司内部监督制约机制、完善追责追偿机制，并明确禁止第三方机构配合上市公司进行造假行为。这些规定旨在从源头上堵塞财务造假的漏洞，提高造假成本，从而提升上市公司信息披露的真实性、准确性和完整性，维护市场诚信。
规范并购重组行为支持产业整合升级
并购重组是资本市场优化资源配置、推动产业升级的重要途径。征求意见稿细化并完善了上市公司收购、重大资产重组等规定，并进一步明确了财务顾问的职责定位和独立性要求。此举旨在规范并购重组行为，防止其成为利益输送或规避监管的工具，同时支持符合国家战略和产业发展方向的整合升级与企业转型，促进实体经济高质量发展。
加强投资者保护提升上市公司投资价值
投资者保护是资本市场健康发展的基石。征求意见稿对市值管理、现金分红、股份回购等关键领域作出了明确要求，旨在推动上市公司提升投资价值，增强回报投资者的意识。此外，法规还明确了主动退市中的投资者保护安排，并着重防范上市公司通过规避退市或利用破产重整等方式损害投资者利益。这些条款旨在从制度层面保障投资者的知情权、参与权和收益权，增强投资者对中国资本市场的信心。
严厉打击违法违规行为维护市场秩序
为了维护资本市场的公平、公正和公开，征求意见稿细化了国务院证券监督管理机构在依法履职过程中可以采取的措施，并对占用担保、配合造假等严重违法违规行为设置了专门的罚则。这意味着监管机构将拥有更明确、更强力的执法依据和手段，能够更有效地打击各类违法违规行为，净化市场环境，确保市场秩序的稳定和健康。
新规对中国资本市场的影响与展望
作为中国首部专门的上市公司监管行政法规，该征求意见稿的出台，被视为中国资本市场法治化建设进程中的一个重要里程碑。它不仅是对现有《证券法》等法律法规的细化和补充，更体现了监管机构全面深化改革、提升监管效能的决心。
分析人士指出，新规的实施将对中国资本市场产生深远影响。一方面，它将显著提高上市公司的合规成本和运营透明度，促使企业更加注重内部治理和风险控制。对于那些长期以来存在治理缺陷、信息披露不规范甚至有财务造假行为的公司而言，新规将构成严峻挑战，可能加速其市场出清。另一方面，对于那些规范经营、致力于长期价值创造的优质上市公司，新规将提供更加公平、有序的竞争环境，有助于其吸引更多长期投资者，实现可持续发展。
然而，新法规的最终效果仍有待观察。其成功与否，将取决于后续的细则制定、执法力度以及市场各方的理解和适应。部分市场观察人士认为，虽然法规框架已初步建立，但具体条款的解释和适用，以及在实际操作中可能遇到的挑战，仍需监管机构持续关注并及时调整。此外，新规的实施也可能增加上市公司的合规成本和运营复杂性，如何在强化监管与激发市场活力之间取得平衡，将是监管层需要持续思考的问题。
目前，该征求意见稿已向社会公开征求意见。公众和市场参与者的反馈将对最终法规的形成产生重要影响。关于征求意见的截止日期以及法规预计何时正式颁布和实施，中国证监会尚未公布具体时间表。市场对该征求意见稿的初步反应和评价，也将是未来关注的焦点。
中国资本市场改革的持续深化
此次《上市公司监督管理条例》的制定，是中国近年来持续深化资本市场改革、提升监管水平的最新体现。自2020年新《证券法》实施以来，中国监管机构在打击证券违法犯罪、健全退市机制、完善投资者保护等方面采取了一系列措施。例如，科创板、创业板注册制的推行，以及北京证券交易所的设立，都旨在通过市场化改革，提升资本市场服务实体经济的能力。
通过构建更加健全的法律法规体系，中国旨在打造一个更加成熟、稳定、具有国际竞争力的资本市场，以更好地服务国家经济发展战略，并为全球投资者提供更加公平、透明的投资环境。
参考来源
- 03版 – 首部专门的上市公司监管行政法规征求意见（政策速递） — 人民日报（2025-12-06）：查看原文