中国消费者物价指数（CPI）在经历连续两个月的通缩后，于2025年10月意外转正，同比增长0.2%，为中国经济带来了暂时的喘息，此前彭博社（Bloomberg）调查的分析师普遍预测该指数将继续下降0.1%。这一出人意料的转变，主要得益于国庆黄金周期间消费和旅游活动的显著增加，但经济学家普遍认为，判断中国经济是否已彻底摆脱通缩困境，仍需数月的数据来进一步确认。
中国CPI意外回升打破通缩预期
在2025年8月和9月连续两个月消费者物价指数（CPI）同比下降之后，中国经济在10月迎来了令人意外的积极信号。官方数据显示，上个月中国CPI同比增长0.2%，这一数据不仅扭转了此前的通缩趋势，也显著超出了市场预期。此前，彭博社对经济分析师的调查显示，多数专家预测中国CPI在10月将继续下降0.1%，反映出市场对中国经济持续面临挑战的普遍担忧。
此次CPI的转正，在一定程度上缓解了市场对中国经济陷入长期通缩的忧虑。通缩，即物价普遍持续下跌，通常伴随着消费和投资意愿的减弱，企业利润受损，可能导致经济活动放缓甚至停滞。因此，10月CPI的积极表现，被视为一个初步的积极信号，表明在特定因素的推动下，消费需求有所恢复。
国庆假期消费热潮提振物价
分析人士普遍认为，2025年10月中国CPI转正的主要驱动力，是当月长达八天的国庆黄金周假期。作为中国传统的消费旺季，国庆假期通常会刺激民众的消费和旅游热情。今年，随着人们出行意愿的增强，全国范围内的旅游、餐饮、零售等服务业和商品销售均出现显著增长，这直接推动了相关商品和服务的价格上涨，从而对整体CPI产生了积极影响。
数据显示，在国庆假期期间，全国旅游出行人次和旅游收入均达到较高水平，各地商业街区人流如织，线上线下消费活动活跃。这种集中式的消费爆发，在短期内有效提振了市场需求，使得一些此前价格停滞甚至下降的商品和服务得以提价。然而，这种由特定节假日效应带来的物价上涨，其可持续性成为经济学家关注的焦点。
经济面临多重结构性挑战
尽管10月CPI数据带来了短暂的乐观情绪，但中国经济当前仍面临一系列深层次的结构性挑战，这些挑战在过去几个月里持续抑制着消费者信心和经济增长。其中，房地产市场的持续低迷是核心问题之一。自2025年初以来，部分房地产开发商的债务问题持续发酵，新房销售和投资活动受到显著影响，这不仅拖累了相关产业链，也打击了居民的财富预期和消费信心。
与此同时，消费疲软是另一个突出问题。在房地产市场不确定性、收入增长预期放缓以及对未来经济前景担忧等多重因素影响下，居民的预防性储蓄意愿增强，消费支出趋于谨慎。此外，青年失业率的持续高企，也对整体消费能力和信心构成了压力。大量年轻人面临就业困难，不仅影响了其个人消费，也可能波及家庭整体的消费决策。
企业层面，激烈的市场竞争导致的价格战，正在侵蚀企业的利润空间。为了争夺市场份额，许多企业选择降价促销，这虽然在短期内可能刺激销量，但长期来看，却可能导致企业盈利能力下降，进而影响其投资扩产和员工薪酬增长，形成恶性循环。这些因素共同作用，使得中国经济在2025年7月以来价格总体停滞，并在8月和9月出现下降。
中美贸易关系出现缓和迹象
在国际层面，自2025年初以来，美国与中国之间的贸易紧张关系持续存在，对中国经济的外部环境构成挑战。两国之间围绕关税、技术限制和市场准入等问题展开的贸易战，一度加剧了中国企业的运营成本和出口压力。然而，在2025年10月底，美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平举行了会晤，此次元首会晤被外界解读为两国关系出现缓和的积极信号。
尽管此次会晤的具体成果和长期影响尚待观察，但两国最高领导人之间的直接对话，为解决贸易争端和改善双边关系提供了契机。如果中美贸易关系能够持续改善，将有助于稳定全球供应链，降低贸易不确定性，从而为中国经济的外部需求和企业发展创造更为有利的环境。然而，地缘政治的复杂性意味着，贸易关系的改善之路可能充满曲折。
专家观点：通胀可持续性仍需观察
对于中国10月CPI转正是否意味着通缩的真正结束，经济学家和分析师普遍持谨慎态度。他们强调，仅仅一个月的积极数据不足以改变对长期趋势的判断，尤其是在该数据受到国庆假期这一特殊因素强烈影响的情况下。
一位不愿透露姓名的资深经济分析师表示：“现在就断言中国的通缩已经结束还为时过早。10月的CPI数据确实令人鼓舞，但我们必须考虑到国庆黄金周的特殊效应。我们需要看到未来几个月的数据，才能判断这种通胀势头是否具有可持续性，以及它是否能真正反映出消费者信心的普遍恢复和经济内生增长动力的增强。”
专家们认为，要实现可持续的通胀回升和经济复苏，中国需要解决其深层次的结构性问题，包括稳定房地产市场、提振居民收入预期、改善就业结构以及激发企业投资活力。政策制定者可能需要继续实施有针对性的财政和货币政策，以支持内需，并增强市场对经济前景的信心。在这些根本性问题得到有效解决之前，中国经济的通胀之路可能仍将充满不确定性。
参考来源
- La Chine sort de la déflation, une bonne nouvelle pour le pays, mais à confirmer sur la durée — RFI（2025-11-10）：查看原文