欧洲信用评级机构范围评级公司日前发布报告，将美国主权信用评级从“AA”下调至“AA-”，理由是美国公共财政状况持续恶化以及政府治理标准下降。
此举标志着一家重要的国际评级机构对全球最大经济体财务健康状况和政治稳定性的担忧。尽管此次评级下调并未立即引发市场剧烈波动，但它无疑为美国长期财政可持续性和治理能力敲响了警钟，可能对全球投资者信心和美元的国际地位产生深远影响。
欧洲评级机构下调美国主权信用评级至“AA-”
总部设在德国柏林的欧洲信用评级机构范围评级公司（Scope Ratings），日前发布了一份备受关注的报告，宣布将美国的主权信用评级从“AA”下调至“AA-”。这一决定反映了该机构对美国宏观经济和政治环境的最新评估，并对美国公共财政状况的持续恶化以及政府治理标准的下降表达了深刻忧虑。
范围评级公司在报告中详细阐述了其降级决定的两大核心原因。首先，美国公共财政状况的持续恶化是主要考量之一。该机构指出，美国长期以来面临财政赤字居高不下、政府利息支出不断攀升以及预算灵活性受限等多重挑战，这些因素共同推动了政府债务水平的持续攀升。报告特别强调，若美国政府未能采取实质性的财政改革措施，预计到2030年，其政府债务占国内生产总值（GDP）的比例将可能升至140%，远超大多数主权国家的水平，这无疑是一个令人担忧的趋势。
其次，政府治理标准的下降也被范围评级公司视为评级下调的重要原因。报告指出，美国行政权力日益集中，尤其是在特定时期，例如特朗普政府执政期间，多次出现无视法院命令、挑战司法权威以及规避国会监督的行为。这些行为不仅降低了美国政策制定的可预测性和稳定性，也增加了政策失误的风险。报告以美国在与主要贸易伙伴进行关税谈判中表现出的不确定性为例，说明了这种治理模式对国际经济关系可能造成的负面影响。
值得注意的是，范围评级公司在下调评级的同时，将美国评级展望定为“稳定”。这意味着该机构认为在未来12至18个月内，美国主权信用评级上调与下调的风险总体上是平衡的。然而，报告也明确指出了潜在的下行风险，包括政府债务水平的持续上升，以及美元作为全球储备货币的地位可能出现明显削弱，从而导致全球对美国国债需求的下降。这些风险因素的相互作用，可能对美国乃至全球金融市场带来不确定性。
美国公共财政面临多重结构性挑战
美国公共财政的持续恶化并非一朝一夕之功，而是长期结构性问题的累积。财政赤字持续高企是其核心表现之一。在过去的几十年中，美国政府在应对经济危机、推行大规模刺激计划以及维持庞大国防开支等方面，都导致了巨额的财政支出。与此同时，税收收入的增长未能完全覆盖这些支出，使得财政赤字成为常态。
利息支出的不断上升是另一个日益严峻的挑战。随着美国政府债务规模的不断扩大，以及全球利率环境的变化，美国财政部用于支付国债利息的开支逐年增加。这部分支出挤占了其他公共服务的预算空间，限制了政府在教育、基础设施、医疗保健等关键领域的投资能力。根据一些分析，如果利率持续走高，利息支出甚至可能成为联邦预算中增长最快的项目之一，进一步加剧财政压力。
预算灵活性受限也使得美国政府在应对未来经济冲击时显得捉襟见肘。在财政赤字和债务高企的背景下，政府可用于应对突发事件或进行结构性改革的财政空间大大缩小。政治两极分化也使得国会在预算问题上难以达成共识，经常出现政府停摆的风险，进一步削弱了财政政策的有效性和及时性。
范围评级公司的报告预测，若缺乏实质性改革，美国政府债务占国内生产总值（GDP）的比例到2030年将升至140%。这一预测凸显了当前财政路径的不可持续性。高企的政府债务不仅可能导致未来经济增长放缓，还可能增加通胀压力，并削弱投资者对美国经济的信心。尽管美国拥有全球最大的经济体量和高度发达的金融市场，但持续攀升的债务水平仍是一个不容忽视的风险。
政府治理标准下降引发政策不确定性
除了财政问题，范围评级公司还特别强调了美国政府治理标准下降对主权信用评级的影响。报告指出，美国行政权力日益集中，这在一定程度上削弱了传统的权力制衡机制。尤其是在近年来的政治实践中，一些行政行为被认为逾越了既有的法律和宪法框架。
报告中明确提及，特朗普政府执政期间，多次出现无视法院命令、挑战司法权威以及规避国会监督的行为。例如，在移民政策、贸易谈判以及国家紧急状态声明等问题上，行政部门的一些决策曾引发与司法机构和立法机构的激烈冲突。虽然这些行为的具体案例和时间点未在评级报告中详细列出，但其累积效应被认为降低了政策制定的可预测性和稳定性。
政策制定可预测性的下降，对国内外投资者而言是一个重要的负面信号。一个稳定的、可预期的政策环境是吸引投资、促进经济增长的基础。当政策方向和执行方式变得不确定时，企业和投资者在做出长期规划时会面临更大的风险。例如，在与主要贸易伙伴进行关税谈判中，美国政府采取的一些单边行动和反复无常的立场，不仅损害了国际贸易关系，也增加了全球供应链的不确定性。
此外，治理标准的下降也增加了政策失误的风险。当行政部门在缺乏充分制衡的情况下做出决策时，更容易出现考虑不周或短期利益优先的政策。这些政策失误不仅可能导致经济资源的错配，还可能损害国家的长期利益和国际声誉。从信用评级的角度来看，一个治理结构稳健、政策执行透明的国家，其信用风险通常较低，反之则可能面临更高的风险溢价。
展望“稳定”下的潜在风险与机遇
尽管范围评级公司下调了美国的主权信用评级，但将其展望定为“稳定”，表明该机构认为在未来12至18个月内，美国评级上调与下调的风险总体上是平衡的。这一“稳定”展望并非意味着高枕无忧，而是对未来一段时间内可能出现的积极和消极因素的综合评估。
报告强调的下行风险值得警惕。首先是债务水平的持续上升。如果美国政府未能有效控制财政赤字，并实施有力的财政整顿计划，那么政府债务占GDP的比例将继续攀升。长期来看，这可能导致投资者对美国国债的信心下降，推高借贷成本，并对美元的国际地位构成威胁。
其次，美元作为全球储备货币的地位可能明显削弱，是另一个重要的下行风险。美元长期以来在全球贸易和金融体系中占据主导地位，这为美国提供了巨大的“超额特权”，使其能够以较低的成本借贷，并在全球范围内施加经济影响力。然而，如果美国公共财政持续恶化，或者其治理标准进一步下降，可能导致其他国家和国际机构寻求多元化的储备货币，从而削弱美元的全球地位。一旦美元的储备货币地位受到显著挑战，全球对美国国债的需求可能会下降，这将对美国政府的融资能力和金融市场稳定性产生深远影响。
与此同时，评级上调的潜在机遇也存在。如果美国政府能够成功实施有效的财政改革，显著削减财政赤字并控制债务增长，这将是提升其信用评级的关键因素。此外，如果政治环境能够趋于稳定，政府治理水平得到改善，政策制定过程更加透明和可预测，也将有助于恢复投资者信心。美国经济的韧性、创新能力以及其在全球科技和金融领域的领导地位，依然是其重要的优势。如果能够充分发挥这些优势，并有效应对当前的挑战，美国仍有能力维持其在全球经济中的核心地位。
然而，实现这些积极转变需要美国两党在财政和治理问题上达成广泛共识，并采取果断的行动。在当前美国政治极化加剧的背景下，这无疑是一个艰巨的任务。
范围评级公司：欧洲金融版图的新兴力量
此次对美国主权信用评级进行调整的范围评级公司，是一家相对年轻但影响力日益增长的欧洲信用评级机构。其总部设在德国柏林，致力于提供独立、透明的信用评级服务，旨在打破传统“三大”评级机构（标普、穆迪、惠誉）在国际评级市场上的主导地位。
范围评级公司在2023年取得了里程碑式的成就，成为首家获得欧洲中央银行（ECB）认可的欧洲信用评级机构。这一认可不仅提升了其在欧洲金融体系中的地位和公信力，也为其在全球范围内的业务拓展奠定了坚实基础。获得欧洲央行的认可，意味着范围评级公司在评级方法、透明度、独立性以及合规性方面，都达到了欧洲最高监管标准。
在范围评级公司的信用评级体系中，“AA”评级代表着非常高的信用质量和极低的信用风险。在其体系中，“AA”之上还有两个更高的评级等级，这表明“AA-”虽然仍属于高信用等级，但已不再是其体系中的最高层级。此次将美国主权信用评级下调至“AA-”，意味着该机构认为美国的信用风险有所增加，尽管仍处于投资级的高端。
作为一家欧洲机构，范围评级公司对美国主权信用的评估，可能在一定程度上反映了欧洲视角下对美国经济和政治风险的看法。在当前全球地缘政治和经济格局复杂多变的情况下，不同评级机构基于其独特的分析框架和区域视角，对同一主权国家给出不同的评级和展望，是市场常态。然而，作为首家获得欧洲央行认可的评级机构，范围评级公司的评估结果无疑具有重要的参考价值，尤其是在欧洲投资者群体中。
此次评级下调，也再次引发了对全球信用评级市场多元化和竞争的讨论。随着全球经济重心的转移和金融体系的演变，新兴评级机构的崛起，有助于提供更多元化的风险评估视角，促进评级行业的健康发展。
参考来源
- 欧洲主要评级机构下调美国主权信用评级 — 新华社新闻（2025-10-25）：查看原文